회사가 사업을 하거나 시설 투자를 하려면 큰돈이 필요합니다. 이때 은행에서 돈을 빌리면 '차입금'이지만, 불특정 다수의 투자자들에게 "돈을 빌려주면 이자와 원금을 갚겠다"는 증서를 발행하여 자금을 조달하면 이를 '사채'라고 부릅니다.

일상에서 말하는 '사채'는 흔히 사채업자를 떠올리기 쉽지만, 기업회계에서 말하는 사채는 '회사채(社債)'의 준말입니다. 사채업자의 사채(私債)는 사적 거래에서 생긴 채무를 가리켜 의미가 다릅니다.

1. 사채의 3대 기본 요소

사채는 정해진 규칙에 따라 발행되는 금융상품이기 때문에, 발행 시 반드시 결정되어야 할 핵심 요소가 있습니다. 투자자 입장에서는 이 3가지를 보고 투자를 결정하게 됩니다.

예를 들어, "액면금액 1억 원, 이자율 연 5%, 만기 3년"인 사채라면, 투자자는 매년 500만 원의 이자를 받고, 3년 뒤에 원금 1억 원을 돌려받게 됩니다.

2. 사채는 얼마에 발행될까?

사채의 가격은 회사가 주겠다는 이자(액면이자율)와 투자자가 요구하는 이자(시장이자율)에 따라 달라집니다. 이에 따라 사채 발행은 크게 할인발행, 할증발행, 액면발행으로 나뉩니다.

1) 할인발행 (싸게 팔기)

상황: 회사가 주는 이자가 시장 금리보다 낮을 때 발생합니다.

원리: 이자를 적게 주니 인기가 없습니다. 그래서 원금(액면가)보다 싸게 발행하여, 만기에 원금을 다 돌려줌으로써 그 차액만큼 투자자의 수익률을 보전해 줍니다.

예시: 시장 금리가 7%인데 회사가 5%만 준다면? 1억 원짜리 사채를 9,800만 원에 팝니다.

2) 할증발행 (비싸게 팔기)

상황: 회사가 주는 이자가 시장 금리보다 높을 때 발생합니다.

원리: 이자를 많이 주니 너도나도 사려고 합니다. 그래서 원금(액면가)보다 비싸게(웃돈을 얹어) 발행합니다.

예시: 시장 금리가 3%인데 회사가 5%나 준다면? 1억 원짜리 사채가 1억 200만 원에 팔립니다.

3) 액면발행 (제값 받기)

상황: 회사가 주는 이자와 시장 금리가 같을 때 발생합니다.

원리: 조건이 공평하므로 사채 표면에 적힌 금액 그대로 발행합니다.

사채 발행 조건 요약

3. 사채 발행의 선결 조건: 신용평가

사채는 금융기관과의 1:1 약정이 아닌 불특정 다수를 대상으로 발행되므로, 투자자 보호를 위해 공신력 있는 신용평가기관의 평가가 필수적입니다.

재무제표 분석 시 사업보고서 내 '회사의 개요' 항목을 통해 해당 기업의 신용등급을 반드시 확인해야 하며, 이는 기업의 원리금 지급 능력을 판단하는 객관적 지표가 됩니다.

회사채 신용등급표 (참고용)

일반적으로 BBB 이상 등급을 투자적격 등급으로 분류하며, BB 이하는 투기등급 또는 정크본드(Junk Bond)로 불립니다. 신용등급이 낮을수록 기업은 더 높은 이자를 제시해야 투자자를 유치할 수 있습니다.

사채는 기업이 은행 대출 외에 자금을 조달하는 중요한 수단입니다. 투자자 입장에서는 액면금액, 이자율, 만기라는 3대 요소와 함께 기업의 신용등급을 반드시 확인해야 합니다.

사채의 발행가격은 회사가 제시하는 이자율과 시장 금리의 관계에 따라 결정됩니다. 시장 금리보다 낮은 이자를 주면 할인발행으로 싸게 팔고, 높은 이자를 주면 할증발행으로 비싸게 팔립니다. 결국 사채를 제대로 이해하려면 이자율과 가격의 관계, 그리고 신용등급이 의미하는 리스크 수준을 함께 파악하는 것이 핵심입니다